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Por qué Raymond James está preparado para un regreso

En una época en la que los grupos de gestión patrimonial cuentan con nuevas interfaces tecnológicas de cliente que requieren menos contacto personal, Raymond James Financial (Bolsa de Nueva York: RJF)es de la vieja escuela. Su grupo de administradores de patrimonio guía a los clientes que valoran las relaciones personales y la conectividad sobre las llamativas herramientas de bricolaje. Los Robinhood del mundo podrían decir que este tipo de gestión patrimonial está pasada de moda, pero Raymond James, que cuenta con la friolera de 774.000 millones de dólares en activos bajo gestión (AUM), no estaría de acuerdo.

Casi todos los administradores de patrimonio se vieron afectados en marzo, dada toda la incertidumbre creada por la pandemia. Con los mercados de valores bien situados antes de los máximos previos al COVID-19, los activos de los clientes sufrieron la peor parte de esas pérdidas. Pero a medida que los mercados se estabilizan y el sentimiento de los inversores roza la tendencia alcista, Raymond James, apoyado en su Zoom asesores financieros habilitados, podría ser una acción a tener en cuenta.

Torre Raymond James

Fuente de la imagen: Raymond James.



Lo malo primero

El segundo trimestre fiscal de Raymond James (que terminó el 31 de marzo) no fue agradable. Las ganancias se redujeron considerablemente: un 3% en comparación con el mismo período de 2019, pero un 14% con respecto al trimestre que terminó el 31 de diciembre. Con muchas instituciones financieras sintiendo la presión, la Reserva Federal recomendó una suspensión de las recompras de acciones y dividendos, y Raymond James hizo lo mismo. Mientras la compañía seguía pagando sus dividendos, suspendió su programa de recompra de acciones, otro golpe para los accionistas centrados en el valor.

La incertidumbre adicional en el mercado obligó a muchos de los clientes corporativos de Raymond James Bank a retirar sus líneas de crédito. Normalmente, un mayor volumen de préstamos es algo bueno, pero con tantas reducciones a la vez con una mayor volatilidad del mercado, se requirió que Raymond James Bank informara una provisión para préstamos incobrables de $ 109 millones que afectó directamente las ganancias trimestrales. Además, una revalorización de muchos de los activos de capital privado de Raymond James hizo que su balance se viera afectado.

No por nada

A pesar de todos los vientos en contra inducidos por el coronavirus, Raymond James reportó ingresos récord de casi $ 2.1 mil millones en el segundo trimestre, un 11% más año tras año. Para una empresa que ha sido impulsada recientemente por la escala, como lo demuestran sus recientes adquisiciones de Silver Lane Advisors y ClariVest Asset Management, el crecimiento de primera línea es innegablemente bueno.

Raymond James mantiene algunas métricas clave interesantes. Las diversas categorías de AUM son comprensibles, pero para resaltar la escala, la empresa cuenta el número de asesores financieros del Grupo de Clientes Privados (PCG) como una estadística importante. Los asesores de PCG no son simplemente una medida del recuento de empleados; cada asesor representa un libro de negocios o, para decirlo de otra manera, sus propios activos individuales bajo administración. Entonces, cuando Raymond James adquiere un grupo más pequeño de asesores financieros, Raymond James también adquiere su AUM. Más asesores significa más AUM; su recuento de asesores de PCG es simplemente una métrica de AUM más centrada en las personas. Y, en el segundo trimestre de 2020, Raymond James informó otra cifra récord: 8.148 asesores financieros de PCG, un aumento del 4% interanual. Esa es una asombrosa cantidad de trajes.

A medida que los mercados tocaban fondo, Raymond James vio un aumento en el volumen de operaciones a medida que los inversores buscaban ajustar sus carteras, y el volumen de operaciones significaba más tarifas para sus asesores financieros. Además, los clientes corporativos de Raymond James intentaban frenéticamente recaudar efectivo. Entonces, Raymond James Bank ofreció $ 300 millones de deuda renovable a sus numerosos clientes corporativos. Con el volumen de préstamos como otra métrica clave, esto fue una bendición para Raymond James.

El negocio de Raymond James tiene una cobertura estratégica incorporada. Cuando los mercados son buenos, los clientes de PCG inundan los mercados; cuando los mercados están entrecortados, aumentan el volumen de operaciones y los préstamos; y Raymond James gana dinero con todo eso. Cada una de estas acciones requiere, según el modelo comercial de Raymond James, una interacción con un asesor de PCG o un banquero corporativo, y esos servicios cobran tarifas por el privilegio.

A pesar de la caída de las ganancias en el segundo trimestre, el negocio principal de Raymond James, sus asesores financieros, está creciendo, tanto en escala como en ingresos. Y no parece que Raymond James haya terminado. Después de la Gran Recesión, la compañía tuvo un gran éxito en la adquisición de grupos de PCG que estarían bien posicionados una vez que los mercados se estabilizaran, y parece decidida a seguir esa misma estrategia en la crisis actual.

Durante los últimos cinco años, las acciones de Raymond James han reflejado más o menos la S&P 500 gráfico de. Pero, en el último año, ha tenido problemas para igualar los máximos del mercado. En febrero, con el S&P en un máximo histórico, Raymond James solo pudo reunir precios que coincidían con sus máximos de junio de 2018, aún máximos históricos para la acción, pero no exactamente por las nubes.

Con una liquidez sólida y sin compromisos de deuda a corto plazo, Raymond James está posicionado para crecer. Por lo tanto, si bien las ganancias pueden verse afectadas a corto plazo, la escala tiene sus ventajas. Las acciones de Raymond James no han podido recuperarse con el mercado después de la caída de COVID, pero con un balance sólido y un negocio central en crecimiento, la compañía parece más dispuesta que nunca a establecer un dominio a pesar de las difíciles condiciones del mercado.



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