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Por qué Southwest Airlines está ignorando el pico del precio del petróleo (pero American Airlines no)

Los precios del petróleo se dispararon el lunes después de que un ataque con aviones no tripulados de los rebeldes hutíes de Yemen, probablemente con el apoyo de Irán, dejó fuera de línea a más de la mitad de la producción de Arabia Saudita. Esto ejerció presión sobre el mercado de valores de EE. UU., Y las acciones de las aerolíneas se vieron particularmente afectadas porque los precios del combustible para aviones siguieron al alza del petróleo.

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Sin embargo, el impacto no se sintió de manera uniforme en todas las aerolíneas. Aerolíneas suroeste (Bolsa de Nueva York: LUV)las acciones en realidad subieron ligeramente el lunes, mientras que las acciones de aerolíneas americanas (NASDAQ: AAL)se hundió un 7%. He aquí por qué el aumento de los precios del petróleo representa una amenaza mucho mayor para American Airlines que para su rival de la ciudad.

Gráfico de LUV





Rendimiento de las acciones de Southwest Airlines frente a American Airlines, datos por YCharts .

Los precios del petróleo aumentan, pero siguen siendo bastante moderados

Los ataques con aviones no tripulados del fin de semana pasado no afectarán mucho el equilibrio del mercado petrolero. Arabia Saudita ya está reiniciando la producción en algunos campos petroleros que habían estado inactivos recientemente y deberían poder recuperarse por completo en unos pocos meses, o incluso en unas semanas. Mientras tanto, los inventarios mundiales de petróleo son altos y los recortes de producción de la OPEP durante el año pasado significan que otros países también tienen capacidad de producción disponible.



Sin embargo, los precios del petróleo están incorporando una prima de riesgo mayor a la luz del reciente ataque. Esto refleja la posibilidad de represalias por parte de Arabia Saudita y sus aliados, el potencial de ataques similares a la producción saudita en el futuro y el riesgo de una guerra regional total. El precio al contado del crudo Brent subió casi un 15% a alrededor de $ 69 por barril el lunes, lo que aumentaría el precio del combustible para aviones en aproximadamente $ 0,20 por galón. (Los precios retrocedieron algo el martes).

Esto representaría un aumento de casi un 10% en los precios del combustible para aviones en comparación con lo que Southwest Airlines y American Airlines han estado pagando recientemente. Por otro lado, el precio reciente del crudo Brent de $ 69 por barril está muy por debajo de los precios de más de $ 100 vistos habitualmente entre 2011 y mediados de 2014. Además, los precios del petróleo siguen siendo más bajos que hace un año, por lo que las aerolíneas deberían poder ganar mucho dinero incluso si se mantiene el reciente aumento en los precios del petróleo.

Por qué American está más expuesto que Southwest

Los inversores identificaron correctamente a American Airlines como quizás la mayor víctima del aumento del precio del petróleo. Primero, a diferencia de Southwest Airlines, American no ha realizado ninguna cobertura de combustible durante muchos años. Como resultado, está totalmente expuesto al reciente aumento de precios.



Un avión de American Airlines en vuelo, con montañas al fondo

El reciente aumento de los precios del petróleo podría afectar las ganancias de American Airlines el próximo trimestre. Fuente de la imagen: American Airlines.

Por el contrario, al 30 de junio, Southwest Airlines había cubierto el 63% de su consumo de combustible proyectado para el resto de 2019 y más de la mitad de su consumo de combustible proyectado para 2020. Incluso tenía coberturas sustanciales para 2021. Algunas de esas coberturas Puede que solo se active si los precios del petróleo aumentan aún más, pero la conclusión es que durante los próximos años, solo una parte de cualquier aumento en el precio de mercado del combustible para aviones se filtrará a los resultados de Southwest.

Dicho esto, hay muchas aerolíneas que no cubren su exposición al combustible, sin embargo, las acciones de American Airlines se vieron más afectadas que las demás. Hay una buena razón para esto. El margen de beneficio de American Airlines ha estado recientemente entre los más bajos del sector de las aerolíneas, lo que hace que sus ganancias sean más volátiles a medida que cambian las tendencias de ingresos y costos.

El año pasado, American Airlines registró una ganancia antes de impuestos ajustada de $ 2.8 mil millones, mientras que la ganancia antes de impuestos ajustada de Southwest Airlines superó los $ 3.1 mil millones. Sin embargo, American tiene aproximadamente el doble del tamaño de Southwest y consumió más del doble de combustible el año pasado. Por lo tanto, incluso ignorando el impacto de la cobertura, un aumento repentino en los precios del combustible tendría un impacto más del doble en la rentabilidad de American en comparación con la de Southwest.

Incluso American Airlines debería poder compensar esta presión de costos

Si bien el aumento del 15% en los precios del petróleo el lunes fue un cambio históricamente grande para un solo día, las aerolíneas han experimentado mucha volatilidad en los precios del petróleo en los últimos años. Entre junio de 2014 y enero de 2016, los precios del petróleo se desplomaron un 75%, pasando de 114 dólares por barril a menos de 30 dólares por barril. A fines de 2016, los precios del petróleo se habían duplicado, recuperándose a alrededor de $ 55 por barril. Desde entonces, los precios han cubierto un amplio rango entre $ 45 y $ 85 por barril.

Durante los últimos cinco años, las rápidas caídas de precios han tendido a impulsar las ganancias de las aerolíneas y los rápidos aumentos de precios las han reducido (como se esperaba). Sin embargo, cada vez que los precios han subido, las aerolíneas han podido recuperar gradualmente sus ganancias perdidas reduciendo las rutas de bajo rendimiento y aumentando las tarifas y tarifas.

Existe una gran brecha en la rentabilidad entre las rutas más rentables de American Airlines y las de bajo rendimiento. De hecho, los márgenes de beneficio de los tres centros más rentables de la aerolínea superan el margen medio de su sistema en más de 5 puntos porcentuales. American Airlines ya está cambiando la capacidad hacia sus centros de mayor margen, y es probable que cualquier aumento prolongado en los precios del combustible para aviones acelere estos movimientos. Como resultado, si bien un repunte en los precios del combustible podría causar una compresión temporal del margen en American Airlines, el impacto probablemente no durará mucho.



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