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¿Caterpillar tendrá un impacto en su mayor negocio?

Aunque no creemos en sincronizar el mercado o en entrar en pánico por los movimientos diarios, nos gusta estar atentos a los cambios del mercado, por si acaso son importantes para nuestra tesis de inversión.

Decepcionantes ganancias del tercer trimestre de Oruga (Bolsa de Nueva York: CAT)empujó el componente Dow hacia abajo un 5,4% hoy y pesó sobre un sentimiento más amplio. Las acciones terminaron a la baja, rompiendo una racha de cuatro días de máximos récord de cierre en el proceso: S&P 500 y el más estrecho, ponderado por precio Promedio industrial Dow Jones (DJINDICES: ^ DJI)perdió 0.5% y 0.4% en el día, respectivamente.

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Para Caterpillar, los éxitos siguen llegando
Habla de comprar en la cima del mercado. Hace aproximadamente tres años, el 15 de noviembre de 2010, Caterpillar anunció la adquisición más grande de su historia, la del fabricante de equipos de minería Bucyrus International (ahora conocido como Caterpillar Global Mining) en un acuerdo valorado en $ 8.6 mil millones, incluida la deuda neta. Ese día, el director ejecutivo Doug Oberhelman le dijo a Bloomberg Televsion:





La industria minera nos resulta muy atractiva a largo plazo. Con todas las cosas que suceden en todo el mundo con la globalización, la urbanización y la demanda de minerales, cosas en la tierra, seremos fuertes durante un largo período de tiempo.

Haz que el muy a largo plazo; Mientras tanto, Caterpillar está sufriendo mucho por su exposición a la industria minera, ya que el auge de la minería se desinfló y los mineros recortaron sus gastos de capital. El daño fue evidente en los resultados del tercer trimestre de la compañía, que dio a conocer esta mañana.



Caterpillar no alcanzó la estimación de consenso de ganancias por acción de $ 1,67 y, en cambio, registró $ 1,45, por debajo de los $ 2,54 del período del año anterior. Eso llevó a la compañía a revisar su guía para todo el año a la baja (nuevamente) a $ 5.50 en ganancias por acción sobre ventas de aproximadamente $ 55 mil millones, por debajo de $ 6.50 por acción en ventas de $ 56 mil millones a $ 58 mil millones.

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El nuevo pronóstico de ingresos de la compañía para todo el año representa una disminución del 17% con respecto a 2012, y Resource Industries (principalmente minería) representa las tres cuartas partes de la caída. ¿A qué se suma eso cuando miras a las industrias de recursos de forma aislada? ¡Caterpillar ahora espera que los ingresos del segmento se reduzcan en un 40% este año!

Ciertamente, había una lógica industrial en la adquisición de Bucyrus, pero algunos analistas y comentaristas (con razón) expresaron su preocupación de que el precio parecía un poco alto: el acuerdo colocó un valor de capital implícito en Bucyrus de casi 28 veces su valor neto de los últimos 12 meses. ingreso. Tienes que encontrar una gran cantidad de sinergias, y crecimiento, para justificar ese tipo de múltiplo. Ese crecimiento simplemente no se ha materializado; de hecho, todo lo contrario.



En el cuarto trimestre del año pasado, Caterpillar anotó el fondo de comercio vinculado a otra adquisición relacionada con la minería, la de China ERA Mining Machinery, en $ 580 millones, citando 'mala conducta' contable. La adquisición de Bucyrus agregó $ 4.6 mil millones en crédito mercantil al balance general de Caterpillar (el crédito mercantil representa el monto pagado por la compañía objetivo en exceso del valor declarado de sus activos netos). No es absurdo preguntar si, o quizás cuándo, Caterpillar tiene la intención de anotar algo de eso, lo que produciría otro impacto en las ganancias (aunque no es un cargo en efectivo).

Con IBM , Caterpillar es el único componente de Dow que muestra un rendimiento negativo durante el año. Dada su exposición a la industria minera, puede haber más decepciones para los accionistas durante los próximos trimestres, y más volatilidad para arrancar.



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