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¿SolarCity perderá cuota de mercado en 2015?

Duplicar las instalaciones año tras año, SolarCity (NASDAQ: SCTY.DL)ha tenido que hacer algo más que seguir el crecimiento de la industria. Ha tenido que quitarle cuota de mercado a sus competidores, algo que ha hecho a un ritmo vertiginoso en los últimos años. En 2012, SolarCity tenía una participación del 16% de las instalaciones solares, que creció al 26% en 2013 y al 34% en 2014. Eso llevó al crecimiento de palo de hockey que se ve a continuación.

Pero con una participación de mercado tan grande, ¿verá SolarCity caer en la participación de mercado en 2015, ya que ahora es el competidor a batir en la industria solar?



Fuente: Presentación de resultados de SolarCity.

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Todos los ojos están puestos en SolarCity
En 2015, el mayor desafío de la empresa puede provenir de empresas grandes y pequeñas que están invirtiendo en el mercado solar residencial. El éxito que ha tenido SolarCity, tanto en la industria solar como en el mercado de valores, no ha pasado desapercibido y no será indiscutible en los próximos años.

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Vivint Solar está creciendo más que SolarCity. Fuente: Vivint Solar.

viviendo Solar (Bolsa de Nueva York: VSLR)ha hecho la mayor mella en el mercado en los últimos años. Ni siquiera estuvo en el negocio hasta finales de 2011, y su participación de mercado creció rápidamente, al 8% en 2013 y al 13% en 2014. De hecho, Vivint Solar está creciendo más rápido que SolarCity y está invadiendo el territorio de origen de SolarCity. en California.

Poder del sol (NASDAQ: SPWR)ha tenido sus dedos en el mercado solar residencial durante años, y en 2014, representó alrededor del 13% del mercado de EE. UU. Pero se vendió sin paneles solares durante más de un año, lo que significa que estaba asignando sus paneles entre países de todo el mundo y para grandes proyectos a escala de servicios públicos. Ahora que está completando una expansión de capacidad de 350 MW en Filipinas, está poniendo peso en el mercado residencial en los EE. UU. Y, como resultado, podría aumentar su participación en proyectos residenciales y comerciales.

Sunrun históricamente ha sido una de las mayores empresas de financiación solar, pero después de comprar el negocio residencial de REC Solar, ya es también el cuarto mayor instalador del país. Espero que crezca del 2% de participación en 2014 para convertirse en un jugador más importante en 2015. Esto incluso podría ser una oferta pública inicial para ver más adelante este año.

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La otra gran empresa a tener en cuenta es Energía NRG (Bolsa de Nueva York: NRG)y su negocio solar residencial. NRG Home Solar está tratando de aprovechar su gran alcance de servicios públicos, así como productos como los productos solares de consumo Goal Zero. Con un balance más grande que el de cualquier otra empresa solar, esta será una empresa a tener en cuenta durante todo el año.

Los trabajadores instalaron un sistema solar residencial. Fuente: SolarCity.

La ventaja de SolarCity no es tan grande como podría pensar
Sabemos que vendrán competidores, y serán un desafío mayor que el grupo heterogéneo de pequeños instaladores que hacen el 46% de las instalaciones solares residenciales. Pero las grandes empresas que invierten millones en el crecimiento solar también estarán más desesperadas por ganar cuota de mercado. Eso podría significar competencia en precios. Cuando es fácil obtener cotizaciones de precios de manzanas a manzanas de varios competidores, también es fácil elegir la que tenga el costo más bajo.

En este frente, SolarCity tiene la ventaja de tener los costos más bajos de la industria, a $ 2.86 por vatio, pero otros no se quedan atrás. Los costos de Vivint Solar fueron de $ 2.96 en el cuarto trimestre y disminuyeron un 30% solo en 2014.

No sabemos cómo son las estructuras de costos de Sunrun o NRG Energy, pero Vivint Solar ha demostrado que no hay nada que impida que nadie se acerque a la estructura de costos de SolarCity en muy poco tiempo. SunPower, por otro lado, puede costar más que la mayoría de los demás competidores, pero está jugando en un mercado ligeramente diferente, dirigido a consumidores de alto nivel que están dispuestos a pagar una prima por la mayor eficiencia de la industria.

Lo bueno y lo malo en 2015
Si bien espero que los competidores se fortalezcan en 2015, creo que las empresas que perderán participación son los pequeños instaladores que no tienen el respaldo financiero o la fuerza de ventas para competir con los instaladores más grandes. Recuerde que SolarCity y Vivint Solar juntos controlaron el 47% del mercado solar residencial en 2014, y los cinco principales controlaron el 54%, por lo que todavía hay mucho potencial de crecimiento para las grandes empresas.

Es por eso que no creo que SolarCity realmente retroceda en participación de mercado todavía. Para poner algunas cifras en esa suposición, SolarCity espera casi duplicar las instalaciones a 920 MW-1 GW de energía solar en 2015, y aunque eso incluye la energía solar comercial, creo que aún podrán superar el mercado en 2015.

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GTM Research espera que las instalaciones solares residenciales y comerciales de EE. UU. Crezcan un 46% en 2015, por lo que SolarCity debería superarlo fácilmente, ganando participación en el proceso.

Lo que podría ser una lucha es la presión que ejercen los competidores sobre los precios. SolarCity está tan enfocado en el crecimiento que puede renunciar a las ganancias para alcanzar sus objetivos de crecimiento, algo de lo que ya estamos viendo evidencia. En los últimos tres trimestres, el valor retenido por vatio para los arrendamientos ha caído de $ 2,32 a $ 1,72 a $ 1,69. Esa es una señal de una mayor competencia y un cambio a proyectos comerciales de menor margen.

2015 será un año interesante para SolarCity y, si bien podría ganar participación de mercado, podría ser a expensas de los márgenes a largo plazo. Eso no es una sorpresa en un espacio cada vez más competitivo, y es algo que los inversores deberían esperar que sea una tendencia a largo plazo para SolarCity y otros instaladores también.



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