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Los peores titulares de Procter & Gamble Company en 2015

No ha sido un gran año para el gigante de los bienes de consumo Procter & Gamble (NYSE: PG). Las acciones cayeron hasta un 25% en un momento en 2015, antes de recuperarse a una pérdida de dos dígitos que colocó a la compañía en el tercio inferior entre los 30 miembros del Promedio Industrial Dow Jones.

Gráfico PG

PG datos por YCharts .



Repasemos las principales noticias detrás de ese desempeño decepcionante, con la mirada puesta en si los inversores pueden esperar una mejor salida de P&G en 2016.

'Ganancias en dólares a máximos de casi 13 años' - Wall Street Journal , 6 de noviembre

Las monedas extranjeras hicieron movimientos históricos frente al dólar estadounidense este año. Y eso supuso un gran problema para P&G, que registra la mayor parte de sus ingresos en el extranjero y mantiene una importante capacidad de producción fuera de Estados Unidos. Más recientemente, el fortalecimiento del dólar impulsó una caída de las ventas reportada del 12% en el primer trimestre fiscal, lo que habría sido una caída mucho más suave del 3% en una base de moneda constante.

Gráfico de EPS diluido (anual) de PG

PG EPS diluido (anual) datos por YCharts .

Las monedas internacionales débiles también afectaron las ganancias reportadas. Las ganancias netas de P&G se desplomaron un 39% durante los 12 meses que terminaron el 30 de junio. Solo en Rusia, los cambios de moneda ascendieron a $ 550 millones en dos trimestres. 'Este es el impacto cambiario más significativo en el año fiscal en el que hemos incurrido', dijo un ejecutivo a los inversores en una conferencia telefónica a principios de año.

'Los mercados emergentes pierden su brillo a medida que aumentan las crisis' - New York Times , 10 de marzo

Las turbulencias en los mercados emergentes se sumaron a las luchas de P&G este año. Como lo expresó el director financiero Jon Moeller en una charla con los inversores en octubre, 'Hay más puntos críticos en todo el mundo que en cualquier otro momento en la memoria reciente'.

Esos puntos críticos incluyen Rusia, que eliminó cientos de millones de dólares de las ganancias de P&G este año, junto con China, Turquía y Ucrania. Puede sonar como una excusa conveniente para culpar a la agitación económica por el bajo rendimiento, especialmente porque el rival global Unilever (NYSE: UL)ha estado registrando consistentemente un sólido crecimiento orgánico de las ventas.

Sin embargo, P&G tiene una exposición única a estos mercados en problemas: representan el 20% de su negocio global. Esa confianza ayuda a explicar por qué la compañía registró recientemente un crecimiento orgánico de solo 1%, incluso cuando Unilever logró una ganancia del 6%. Las perspectivas de P&G y Unilever para los próximos trimestres implican una brecha continua entre los dos gigantes de bienes de consumo, en parte debido a las turbulencias de los mercados emergentes.

'Las ganancias de Procter & Gamble se ven perjudicadas por el bajo volumen de ventas' - New York Times , 30 de julio

Las luchas operativas de P&G este año se pueden resumir mejor en un número: -1%. Ese es el cambio en el volumen de ventas que la compañía registró para el año fiscal que terminó el 30 de junio. El volumen cayó en cuatro de las 5 divisiones de P&G, con una caída del 3% tanto en el cuidado personal como en el aseo personal, y un 1% en la atención médica y familiar. El cuidado de telas de la compañía fue el único segmento que registró un crecimiento de volumen en el año fiscal.

Los aumentos de precios ayudaron a mantener a la compañía en territorio positivo en el crecimiento orgánico general de las ventas, pero 2015 representó una desaceleración significativa sobre el crecimiento que los inversores esperan de P&G:

Crecimiento orgánico anual de ventas. Fuente: Presentación para inversores de P&G.

Mirando hacia el futuro
La buena noticia para los inversores es que los cambios de divisas no pueden afectar los resultados de P&G a largo plazo. Asimismo, la volatilidad de los mercados emergentes puede ser una lección en los próximos años. Y si no, al menos la gerencia puede hacer ajustes inteligentes a su exposición a estos puntos críticos globales.

Sin embargo, un repunte real en el negocio de P&G no vendrá sin un retorno al sólido crecimiento orgánico de las ventas. No es probable que eso suceda rápidamente. El pronóstico más reciente de la administración prevé ventas potencialmente planas durante el año fiscal que finaliza en junio.



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